Valorar una acció de dividends

Fins i tot un gran dividend pot ser una mala compra si pagues de més. Cadascun d'aquests marcs mira el valor des d'un angle diferent; recolza't en diversos en lloc de fiar-te d'un de sol.

El número Chowder suma la rendibilitat per dividend actual d'una acció a la seva taxa de creixement del dividend a 5 anys; una regla habitual demana com a mínim un 8 % per a accions de més rendibilitat (yield per sobre del 3 %) o un 12 % en la resta — una mesura ràpida del potencial de retorn total per dividend.

Un model de descompte de dividends (el model de Gordon) estima un preu just a partir del propi dividend: el pagament de l'any vinent dividit per la teva rendibilitat exigida menys la taxa de creixement del dividend. Compara'l amb el preu de mercat per veure si l'acció sembla barata o cara — només funciona quan el creixement es manté per sota de la rendibilitat exigida.

El model d'una sola fase falla amb les empreses d'alt creixement: quan el creixement s'acosta a la rendibilitat exigida, els comptes es disparen. Un model de descompte de dividends en dues fases ho resol partint el futur en dos: uns anys de creixement ràpid al ritme recent de l'empresa i després un ritme «terminal» més lent i permanent que pot sostenir sempre. Com que la fase ràpida és finita, ofereix un valor raonable fins i tot per a les empreses d'alt creixement que el model simple no pot tractar.

Com que tot valor raonable descansa sobre supòsits, Benjamin Graham insistia a comprar només amb un marge de seguretat: una folgança còmoda entre el preu i la teva estimació, perquè un error en els càlculs encara deixi espai per encertar. Quantic considera una acció barata quan el preu està almenys un 15% per sota del valor raonable, cara quan està un 15% per sobre, i raonable entremig.

El valor també és relatiu: una utility i una empresa de programari són barates a rendibilitats molt diferents. La valoració relativa al sector classifica una acció davant els altres pagadors de dividends del seu propi sector, mostrada com a percentil («més barata que el 78% del sector»), perquè comparis el comparable en lloc de fer-ho davant tot el mercat.

La teoria de la rendibilitat per dividend, popularitzada per Geraldine Weiss, llegeix l'historial d'un bon pagador: quan la seva rendibilitat és a prop de l'extrem alt del seu rang habitual l'acció està relativament barata, i a prop de l'extrem baix està cara. El preu just implícit és el dividend anual dividit per aquesta rendibilitat històrica mitjana.

Finalment, la ratxa de creixement del dividend mostra com s'ha posat a prova: 5+ anys marca un Reptador (Challenger), 10+ un Aspirant (Contender), 25+ un Campió (un «aristòcrata») i 50+ un Rei.

Quantic reuneix aquests angles en una única puntuació de valor de 0 a 10 — combinant el PER, on és la rendibilitat dins del seu propi rang (teoria del rendiment) i el preu davant del valor raonable — perquè puguis filtrar i comparar accions per com de barates semblen d'un cop d'ull. Més alt significa més barat; és un punt de partida, no un veredicte.